2012/12/23 美國步入拼老爸而非拼技能的時代？

前一篇PO文談到台灣外銷接單雖多，但是有很大一部分的經濟利益是與國內民眾無關，其實這個現象也不只存在於台灣，美國更是這個現象的先趨。最近克魯曼就提出了一個圖形，說明美國企業盈餘年年增長，但是美國勞工收入佔GDP的比重卻節節敗退，尤其2000年後更是明顯下滑，表示經濟利益集中於資本家，而勞工獲益很有限。若是從比例來看，可以說2000年後美國的經濟資源是明顯往資本家集中，也可以說是財富重分配的過程中，大部份財富是分給資本家，勞工所分配到的比例遠少於2000年之前。相較之下，台灣過去14年除了二年之外，也是經濟年年成長，企業獲利也是逐年增加，但是勞工的實質薪資卻坐了時光機回到14年前，與美國很類似。

2000年後美國企業流行 outsourcing，很多工作機會被新興國家的勞工取代，因為可以cost down，這件事對美國企業有利，但是對美國勞工可就不利了。結果就是美國企業在新興國家開疆闢土，大有斬獲，美國撓工卻獲益不多，最後是肥到了資本家。台灣也類似，這10幾年來台商大舉到大陸設廠，工作機會也漸漸被大陸的勞工所取代，結果也是肥了資本家，卻不利於國內勞工。於是乎，財富更加集中於資本家，貧富差距拉得更大。這就是全球化的後遺症。只是如果從全球的角度來看，雖然對美國、台灣的勞工不利 ，卻對新興國家、大陸的勞工有利，他們得到了較多的財富分配，這是大家常忘記的部分。

不過這篇文章的論述有很多問題，大家看了之後還要多思考，不要照單全收。

2012/8/26 用銅價觀察全球經濟走勢

這篇寫得很好，但是中文翻譯只有節錄，建議看原文。連結如下 : Copper Leads Global Growth

2012/8/1 亞洲股價淨值比落在1.23 接近歷史低點

定期定額是不錯的投資方式。我所不解的是，股價淨值比這麼低，為什麼指數還這麼高？是因為亞洲公司的淨值都比過去大幅提高了嗎？


想來想去只有一個解釋，就是佔亞太指數比重較高的日本、中國股市都大跌到過去低點，因此亞太指數股價淨值比才會這麼低。換句話說，中國、日本股市的股價淨值比也應該是處於相對低點。


... 統一投信表示，根據彭博資訊統計，MSCI亞太指數的股價淨值比歷史區間約在1.2至2.35，目前落在1.23非常接近下緣，亞股正是物美價廉的低檔階段，此時定期定額亞洲基金正是時候。

2012/7/25 绿光资本：二季度致投资者信

绿光资本：二季度致投资者信

机构

 

投资

 

2012年07月25日 15:38　　　 

文 / xiaopi

作者：龙夕

ZH：David Einhorn拥有职业扑克选手和对冲基金经理的双重身份，善于归纳逻辑，他所绘出的欧盟峰会周期图便是一例。他在7月23号致投资者的一封信中，详细的描述了自己的各种头寸，他提到自己已经卖出所持的所有dell的股票以止损，并说“dell的非PC业务增长弱于自己的预期，同时PC业务的萎缩要比预期的更坏。” 

信中更重要的内容则是他对欧洲的一些观点，法国和德国已不像去年的状态，法国已失去自己的AAA评级，并不再与德国同舟共济。法国债券收益率上升与德国收益率下降非同寻常的同时出现，但是某些人仍可以严肃的声明法国债券的收益率还有上升的空间，法国正如一个穿着透明新衣的国王，市场处于自欺欺人之状态。在David Einhorn眼中，法国就是这样一个赤裸的国王、 

“法国的经济状况相比于德国，更加接近于起西南邻国，在新政府上台之后，法国现在正在取悦于他新的反紧缩联盟——意大利和西班牙。但法国债券市场并没有体现出这一点。”随着法国向富人征收75%的税收，提高最低退休年龄至60岁，周边国家债券收益率有可能会再度飙升，同时伴随着核心国家负值收益率的再一次下降。 

更多： 

欧洲央行的LTRO只是使得熊市在冬季进入了冬眠期，但随着四月春天的来临，市场再次陷入两个月的剧烈波动之中，所有的风险因素再次进入投资者的视野，市场也不止要面对单个危机，欧洲的诸多危机使其再次成为了世界的焦点。 

四月，随着欧洲周边国家人们开始疑虑自己国家退出欧元区之后自身存款的安全性，西班牙、意大利和希腊的居民不断将自己的存款转移至德国的银行及其他风险较小的银行，这使得西班牙等国债券收益率再次飙升，LTRO的效用被削弱。 

五月，法国支持紧缩的保守派政府辞职，奥朗德接替总统职位，“默克齐”组合不再。“法国的经济状况相比于德国，更加接近于起西南邻国，在新政体下，法国现在正在取悦于他新的反紧缩联盟——意大利和西班牙。但法国债券市场并没有体现出这一点。”  

六月初，市场回吐了其在第一季度的所有收益，危机再次显现，欧洲各国领导人如以往所做，再次召开一场“可以修补所有问题的峰会”。 

我们很难去指责现任欧洲各领导人在解决危机上的无能，因为危机本身就没有一个现实的解决方案。所有所谓最好的选择其实都是矮子里面拔将军，所以如果最后的政治选择是无作为的一纸公告，我们也无需惊讶。这种治疗就好像吃一片阿司匹林躺下睡觉，虽然市场获得了暂时的疼痛缓解，但病症未除，随时都有可能再次爆发。

有人认为德国可以通过向其他国家开出支票来减缓欧债危机，暂且放下德国人反对此行动的可能性，德国本身的经济状况并非如人人所想之美好，其自身也有可能走向衰退。所以德国泥菩萨过江，很难腾出手来去援助其他的落水者。德国也已发出自己的财政声明，德国经济体并没有达到可以去挽救其他欧元区诸国的程度。

同时，德国也并不能一走了之。最近欧盟各国涌入德国的存款恶化了欧债危机，不需要钱的德国只能将资金归于央行，通过欧洲央行再次借给缺乏资金的周边国家。

周边国家银行存款的转移同时会增加其银行自身的信用风险，德国虽然叫嚷着不愿通过发行欧洲债券类承担信用风险，但实际上德国的银行系统在接受周围国家居民存款转移的同时，已经开始承担其他国家的信用风险。

2012/7/17 信用爆炸惡果浮現 經濟大蕭條不遠矣？

好幾年前讀過 Richard Duncan 的「美元大崩壞」，之後就很期待他的大作，可惜都沒有中文譯本，不知道這本台灣會不會有人出版，很想拜讀。







信用爆炸惡果浮現 經濟大蕭條不遠矣？
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2012-07-17 

新一波經濟蕭條的風險─亦即持久、嚴重的經濟衰退，已令市場恐懼蔓延至核心，並持續主導這波金融危機以來已開發國家的貨幣政策。

「新蕭條 (The New Depression)」一書作者 Richard Duncan 周一 (16 日) 接受《CNBC》節目訪問時警告，目前全球處於「非常不幸的境地」，因為貨幣與黃金之間的連結已被打破，這也移除了信用擴張的一切限制。

他進一步指出，信用爆炸創造了我們現存世界；但現在看來，信用無法再繼續擴大了，因為民間部門已無能力償還原有債務。但若信用開始緊縮，則將導致落入新一輪「大蕭條 (Great Depression)」的危險變得非常真實。

2012/7/17 花旗：全球最值得投资的5家银行

花旗：全球最值得投资的5家银行 

2012年07月17日 17:42　　　 

文 / 米小兜

花旗的全球银行业分析师团队最近发布了一份72页的“2012年夏季全球银行业投资策略”报告。

在报告里面，花旗分析师团队在全球范围内挑选出了5家最值得投资的银行。挑选的标准包括：信用评级坚挺、投行业务市场份额领先、股价具有估值优势。这5家银行包括3家发达国家银行和2家新兴市场国家银行，它们的共同点是：总部都不在欧元区。

20120711 各國黃金準備

如果你是央行行長，在需要緊急流動性時，你會發現黃金不太好用，還是美金實在。所以長期以來，除了幾個新興國家央行有增加黃金儲備，基本上央行對黃金都沒啥興趣。

2012/7/10 OECD警告 年青人失業率讓人憂心

經濟衰退，讓退休族的資產也縮水不少，最後就是被迫延後退休。例如歐盟國家60-64歲就業人數占就業總人口比例，就從2000年的23%增至2010年的31%。


而上圖是2007年12月~2012年4月之間，美國不同年齡層的「就業增長比率」。可以輕易看得出來，各年齡層都遭遇就業機會流失的問題，只有55歲以上的勞工就業逆勢成長。


這是什麼原因 ? 不是美國失業率大幅提高嗎 ? 難到是金融風暴讓企業主偏愛年紀大的勞工嗎？

2012/6/25 全球新趨勢 - 去槓桿

          這是我根據 Mckensy 今年初的報告 – Debt and Deleveraging 所做的摘要簡報。 Mckensy 的立論基礎是 瑞典、芬蘭 在1990年代金融危機後去槓桿的經驗，但是當時美國領導全球科技業大幅成長，這應該給與 瑞典、芬蘭 很好的環境來恢復。而我們目前卻經歷全球幾大經濟體同步去槓桿，情況險惡許多，因此我認為 Mckensy 的看法有點樂觀。提供您參考。

2012/6/5 新興國拋售 歐元跌趴

要知道歐債危機讓外資從新興市場撤資，這對本國貨幣有緊縮的影響。現在新興國家為了維持匯率穩定，避免外資進一步外逃，有些國家是人為干預，刻意阻貶，賣出外幣，買進本幣。另外也有的國家可能會用升息的方式來留住外資。


這些動作，1997年亞洲金融風暴時都有看到。無論是人為阻貶或是升息，都會讓已經被外資大量撤資而緊縮的本國貨幣市場雪上加霜，使得國內貨幣更加緊縮，如果剛好遇到國內有資產泡沫，資產價格將會因為沒有更多貨幣來支撐而下跌，又會因為貨幣緊縮而戳破泡沫。


由此可知，這些年來房價大漲的中國、香港、台灣、印度等亞洲國家，都要留意因為資金緊縮而戳破房地產泡沫的可能性。

「金融時報報導，歐債危機惡化，新興國家央行紛紛拋售歐元以支撐本幣，導致近幾周歐元跌勢雪上加霜。歐元兌美元匯價五月大貶近百分之七，創去年九月來最大跌幅。」

2012/6/5 歐債衝擊 全球銀行放款大減

全球去槓桿，例子舉不完。銀行的放款就是貨幣供給的主要來源之一，因此銀行對放款的態度將嚴重影響貨幣供給的成長或緊縮。先是民間同步減債時，就會逆轉貨幣乘數效果，造成貨幣的螺旋式緊縮，加上銀行在不景氣年代，對放款的謹慎態度也會加重去槓桿的幅度，結果就是民間遭遇顯著的通貨緊縮。

2012/6/5 貨幣持續緊縮 全球經濟恐爆衰退

全球去槓桿又一例。從各種跡象顯示，我們將面對的是通貨緊縮，而非通貨膨脹。


參考之前貼文 : 2012/5/29 歐債惡化 避險基金看空石油

貨幣持續緊縮 全球經濟恐爆衰退

【聯合晚報╱編譯朱小明／綜合報導】 2012.06.05 02:56 pm

全球狹義貨幣量M1增速持續走低，已下滑至2008~09年金融危機以來最低水準，英國每日電訊報報導，如果各國不亟思應付，今年內全球經濟可能嚴重減緩。 報導指出，最新數據顯示，中國、歐元區、美國、英國的實際M1從年初以來持續緊縮，如果增速繼續速下滑，可能引爆全球衰退。 美國經濟已出現警訊 美國經濟已出現警訊，美國供應管理協會 (ISM)最新報告顯示，5月ISM紐約企業現況指數由4月的61.2暴跌至49.9，大跌11.3點，創三年來最大單月降幅。 該指標自去年11月以來首次陷入萎縮。ISM企業指數高於50 代表經濟活動擴張，低於50則代表放緩或萎縮。同時，而美國失業情況仍令人失望，顯示經濟並無起色。 七大工業國(G7)財政部長5日將舉行緊急視訊會議，磋商歐洲日益嚴重的危機。歐洲未能運用龐大資源來抑制西班牙問題惡化，讓北美和亞洲國家日益不滿。 亨德森全球投資 (Henderson Global Investors)的沃德指出，G7和七大新興市場國家 (E7)的實際M1在去年11月達到5.1%，而今年4月已下挫至1.6%。這項數據說明商品價格暴跌的原因，其中布侖特原油價格跌至16個新低的每桶97美元。 中國4月M1降至歷史低點 報導指出，中國貨幣數據下挫最為嚴重，4月份的狹義貨幣M1下挫至歷史低點，實際M1餘額自去年11月以來持續減少。沃德認為，中國並未如預測的在第一季觸底，未來仍面臨問題，中國必須放鬆政策；而歐洲更需立刻實施量化寬鬆。 歐盟經濟及貨幣事務執委雷恩表示，歐盟執委會一直在「慎重考慮」，透過歐洲穩定機制 (ESM)直接進行銀行資本重組的可能性。但由於德國總理梅克爾極力反對，荷蘭和芬蘭國會也不贊成，這項計畫阻力極大。歐盟資深官員指出，民調顯示，德國人不願把錢扔進無底洞

全文網址: 貨幣持續緊縮 全球經濟恐爆衰退 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/7139104.shtml#ixzz1wveswhfR
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2012/6/5 傳高盛因營收前景黯淡 已再次裁員 層級涉及常董

全球去槓桿另一例。無論企業、個人的投資意願都下滑，大家忙著降低債務而非捧錢去投資，投資銀行的業務勢必逐步縮減。


此外，次貸風暴也使得相關業務備受質疑，加強監管銀行的呼聲不斷，例如美國就有伏克爾法案(Volcker Rule)在推動，限縮銀行的業務範圍以降低銀行所承受的風險。最近JP Morgan在衍生性商品又大虧20億美金，加強監管的呼聲再度被重視。在這些內憂外患夾擊之下，未來全球金融業都將進一步裁員。

傳高盛因營收前景黯淡 已再次裁員 層級涉及常董

鉅亨網編譯呂燕智 綜合外電　　2012-06-05  

《彭博社》周二（5日）報導，在營收前景不佳的考量下，投資銀行高盛（Goldman Sachs）（GS-US）已於上周進行小規模裁員以節省開銷。

報導引述不願具名知情人士指出，雖然這次資遣人數不到 50 位，但卻包含數名該銀行第 2 高階、僅次於合夥人的常務董事（managing directors）。

稍早《紐約時報》率先披露了這項消息。

美國資產第 5 大銀行高盛最新公佈的財報中顯示，截至今年 3 月底，總員工數已從去年同期的 3 萬 5400 人，減少至 3 萬 2400 人。

彭博社對 25 位分析師進行的調查預估，高盛本季每股獲利 2.29 美元，與上季相較跌幅將有 42%。

投資機構International Strategy & Investment Group分析師Edward Najarian周二發布報告，將高盛本季每股獲利預估從先前的 2 美元下調至 1 美元，營收同步下修至 58 億美元。

彭博社取得的業內資料顯示，去年高盛組織內屬於常務董事位階者共有 261 人，與前年相較減少了 19%。

周一高盛股價挫低 1.77%，收 91 美元。

2012/5/29 歐債惡化 避險基金看空石油

我們即將由擔心通膨轉變為擔心通縮，全球去槓桿中。


我想大家會陸續看到一些國家物價的降幅「超過預期」，就像年初的中國一樣。然而這並非通膨舒緩的利多，而是經濟下滑的利空。全球去槓桿，市場上的流動資金持續蒸發，錢，將會越來越難賺。

歐債惡化 避險基金看空石油

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2012.05.29 01:02 pm

圖／經濟日報提供 避險基金業者減持石油多頭部位至20個月來最低，原因是歐債危機惡化衝擊歐洲經濟和歐元匯率，抑制了原油需求，並導致美國庫存激增。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料顯示，在截至22日止的7日內，基金經理人將石油淨多頭部位（押注油價會上漲的部位）減少到13萬6,751口，是連續第3周減持，而且是2010年9月迄今的最低水準。紐約西德州輕原油交易最活絡的7月期貨28日盤中上漲0.9%，成為每桶91.76美元。該期貨23日曾跌至89.9美元，是去年11月以來首度跌破90美元大關。 受希臘危機衝擊，油價本月累積下跌13%，今年來漲幅已全部回吐。此外，美元兌歐元升值抑制商品投資的利息，美國原油庫存增至22年來高點，西方國家與伊朗情勢稍緩、中東供應中斷的風險下滑，也是壓抑油價的原因。 紐約避險基金Again Capital公司合夥人基爾道夫說：「避險基金對歐洲、歐元和全球經濟前景的看法偏空。這是對潛在的混亂投票。」 歐元兌美元過去20個交易日當中有17天貶值，最深曾貶到2010年6月來最低。

全文網址: 歐債惡化 避險基金看空石油 | 歐洲政經觀察 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR1/7122786.shtml#ixzz1wGZoQtVI
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2012/5/26 出口罕見衰很大 主計處6度下修今年經濟成長率至3.03%

要知道今年第一季，全球並沒有什麼壞消息，反之美國經濟在暖冬幫助下，經濟表現異常搶眼。在這樣的條件下，台灣出口竟衰退4%，衰退程度還比金融風暴時更多。無獨有偶，澳洲今年從1月開始就出現貿易逆差，出口衰退最嚴重的竟然是鐵礦砂等原物料，這些都已經暗示全球經濟走弱中。


現在歐債風暴又起，第二季經濟算是毀了，歐債危機能否在第三季得到短暫的緩解，其實大家也都沒什麼信心。零零總總加起來，今年台灣經濟就算是逐季走高，也很可能是很微弱的走高。我想下個月就會看到主計處第7度調降台灣經濟成長率預測，台灣今年要保3恐怕很困難。


建議大家回頭看一下這篇貼文，對照一下，溫故知新。
傳說中的復甦在哪裡 ? (經濟疲軟 印度降存準率救市)

2012/5/26 歐債危機拖累 全球製造業低迷 中美歐5月PMI均放緩收縮

歐債危機拖累 全球製造業低迷 中美歐5月PMI均放緩收縮

鉅亨網編輯查淑妝　台北綜合報導　　2012-05-25  

中國和歐美昨 (24) 日出爐的 5 月份製造業採購經理指數 (PMI) 初值均顯示，中、美和歐元區本月製造業呈現放緩或收縮跡象，反映歐債危機拖累下，歐洲陷入衰退；美國製造業更放緩至 3 個月最慢的擴張步伐；以中國為首的亞洲區製造業也因為出口拖累而收縮。

《星島日報》報導，匯豐昨公布，受出口定單疲弱影響，中國 5 月份製造業 PMI 初值錄得 48.7 ，為連續 7 個月萎縮。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，中國繼 4 月經濟增速下滑， 5 月經濟續放緩，出口定單疲弱，預示 5 月出口或將進一步下滑。他指， 5 月投入品價格指數回落至 48.3 ；產出價格指數也創 4 個月新低 47.5 ，伴隨通脹紓緩，預計決策層將加大政策刺激力度以穩增長。

巴克萊預期，中國經濟將在第 2 季度見底，中央鼓勵投資的政策將相繼出台，包括水利、電力以及交通方面的投資，刺激政策將令得中國經濟重新錄得穩定增長。

市場研究機構 Markit 昨首次公布美國製造業 PMI 初值， 5 月報 53.9 ，較 4 月下降 2.1 點；期間，美國的生產指數 54.1 ，是 6 個月以來最低，定單指數也降至 3 個月新低的 54.8 。至於受歐債危機影響的歐元區 PMI 則錄得 3 年來新低，由 4 月份的 45.9 下跌至 45 ，低於 46 的市場預測，反映該區製造業仍處於低迷狀態。

該區最大經濟體德國， 5 月份製造業 PMI 初值進一步跌至 45 ，收縮速度是近 3 年來最快。第 2 大經濟體法國，也跌至 3 年最低的 44.4 ，意味該國本季經濟可能繼續收縮。

2012/5/18 盧比震盪走弱 印度買金潮退！ Q1黃金消費需求大減29%

現在知道誰是黃金大戶了，雖說去年各國央行都有買進黃金，但是所謂的各國是誰？說穿了，還是中國、印度這些喜愛囤積黃金的國家。


黃金之於印度人，就像不動產之於華人。印度把大量辛苦所得鎖進黃金裡，美其名為保值， 實際上是把可用來投資生產事業，服務業等可產生經濟循環的資金統統凍結起來，讓流動性資金變成名符其實的不動產，讓社會所能流通的貨幣變少，實在是不智。

2012/5/18 800億美元投資計畫喊卡！ 必和必拓：商品市場會持續降溫

到底我們將要遇到的，是通貨膨脹，還是通貨緊縮 ? 我投通縮一票，別忘了大家都忙著去槓桿。一些新興國家的高通膨率，應該在下半年會逐漸下降。


下圖為高盛工業金屬指數，可以清楚看到，2011年下半年開始，全球經濟就已經轉弱，今年1-2月小幅反彈後，又繼續回弱。

2012/5/17 惠譽警告 銀行業必須籌資計5660億美元 才能符合資本規定

看看 Fitch 所說的銀行可能因應動作 : 「保留未來盈餘，削減股利，軋平風險性投資倉位，向投資人籌集新資金」，每一種動作都會減少市場上流動的現金，甚至直接自風險性資產市場中抽回資金，不利於金融資產價格，也會抑制放款的增加。還好時間是 2019年，還有充裕的時間。

2012/5/1 國際勞工組織：今年全球失業人數將超2億

緊縮措施很難一下子就踩煞車，好像甚麼事都沒發生過。更何況現在歐洲各國都還在緊縮中，政策的遞延效果會逐漸顯現在經濟持續衰退、失業率持續上升。國際勞工組織甚至認為失業率在2013年將會比今年更惡化。

國際勞工組織：今年全球失業人數將超2億

鉅亨網新聞中心　(來源：中廣新聞網)　2012-05-01

新加坡《聯合早報》報導，國際勞工組織警告說，各國政府、企業界的「節約措施」正在傷害全球就業市場，估計今年全球失業人口將高達2億200萬人，比去年增加了600萬人。該組織甚至預測明年全球失業問題會更嚴重。

國際勞工組織在《2012年全球工作報告》中說，「財政節約」和「勞動市場改革」對就業市場帶來「毀壞性後果」，多數國家都無法削減財政赤字。預測2012年全球失業率達到6.1%，也就是有2億200萬人失業。

國際勞工組織警告，除非各有關國家政府能一方面收緊開支，另一方面製造新就業機會，否則將面對社會不穩的風險。

國際勞工組織甚至估計2013年全球失業率將更惡化，達到6.2%，到時會再增加500萬人失業。