2012/2/25 LTRO2的需求预期减弱

LTRO 確實很成功，一些原本已喪失自我籌資能力的銀行，又重新可以自行在金融市場上籌集資金了。

2012年02月24日 09:59　　　 

文 / xiaopi

FT：当下周欧洲央行开始其第二轮三年期LTRO时，欧元区的银行们有了第二次将手伸进糖罐的机会。

12月的第一轮三年期LTRO贷给了523家银行4890亿欧元，避免了信贷紧缩并极大的提升了市场信心。

流入金融体系的货币使银行得以对其债务再融资以及为2012年提前融资。分析师表示第一轮LTRO非常重要，因为它给了银行时间去削减债务，帮助资本市场恢复，为新债券的健康发行做了铺垫。

但当市场还在消化本周达成的希腊救助协议之际，市场的注意力转向“LTRO2”。一些分析师表示银行对第二轮LTRO的需求及资金流向将可以看出欧洲银行体系到底有多脆弱。

RBC欧洲金融机构负责人Matthew Pass表示：“在此刻，LTRO的资金打开了债券发行市场，因此欧洲银行得以获得喘息。大部分银行意识到他们应该趁着这扇窗还开着的时候获得LTRO融资，因为它的关闭只是时间问题。”

消息人士表示对大规模第二轮三年期LTRO的预期在最近几周已经逐渐消退，因为银行已经显示出它们可以在私人市场发行无担保债券。意大利的Intesa SanPaolo银行和法国的法兴银行在去年下半年已经无法在市场融资，而他们最近成功发行了5年期债券。市场的这种常态化表现正是政策制定者希望欧洲央行的计划所起到的效果。

一个月前，一些专家预测二月份的LTRO规模将达万亿欧元。而如今市场的预测共识接近这一金额的一半。

摩根士丹利的分析师预测二月份的LTRO可能增加对欧洲银行系统2000亿至5000亿欧元，而其他项目的展期还需要1000亿欧元。他们预期西班牙和意大利的银行可能是最大的使用者，而这些资金的大部分将“投入政府债券。”

UBS的分析师预期将增加3000亿欧元，考虑到其他项目展期后，这一金额将达到4920亿欧元。UniCredit的分析师预期需求总量大约4500亿欧元。

三年期LTRO被广泛认为是事实上的量化宽松。帮助银行将资金变为新信贷，尽管并没有确凿证据证明信贷总量上升。

分析师表示，当一些银行将第一轮LTRO的钱用作所谓“套息交易”，购买高收益政府债券时，至少有一部分资金被银行用于购买其他银行的票据。类似Intesa和法兴这样的银行在过去18个月的债券发行中占到异常高的比例，而这些债券被银行所吸收了。

同时，欧洲央行降低了第三轮LTRO的可能性。德拉吉本月明确表示这一措施只是暂时性的，因为其规模和复杂性，央行不希望将其作为常规货币政策。

德拉吉同样不认同一些银行家所表示的使用LTRO会导致声誉受损的说法。事实上，越来越多的银行可能使用第二轮LTRO，尤其是考虑到七家欧元区央行最近扩大了在ECB操作中可接受的资产抵押池。

然而，当银行在准备下一轮LTRO时，对银行过于依赖LTRO的廉价资金的担忧始终挥之不去。

Avoca Capital的Alan Burke表示12月的LTRO使得一些被迫去杠杆化没有发生，但他表示：“银行不能一直依靠三年期LTRO融资，这不是长久之计。”

Lazard的结构性信贷产品咨询负责人Alan Patterson表示“第二轮LTRO的规模有多大”并不关键“，更重要的是我们知道谁使用了这些资金，这是否能够告诉我们哪里的压力较大。”

2012/2/25 今年首見 人行暫停公開市場操作

【經濟日報╱記者林昶宏／綜合報導】 2012.02.25 03:23 am

市場預計，大陸資金緊張狀況可能要到下個月才會出現改善。圖為銀行行員在清點人民幣。 （新華社） 大陸金融機構的存款準備金率昨（24）日正式下調0.5個百分點。不過，中國人民銀行（大陸央行）暫停整周的公開市場操作，包括：正回購及央票發行，為今年首見，其中，1年期央票已經連續八周停發，代表大陸資金流動性仍處偏緊狀態！ 新華社報導，大陸貨幣市場的流動性，並沒有因存準率下調而出現緩解的局面。儘管下調存準率釋放超過人民幣4,000億元的資金（約新台幣1.9兆元），但是，和昨日到期的逆回購人民幣1,000億元相抵，加上今（25）日銀行需要補繳2月10日到20日之間的新增存款的準備金，實際算下來，商業銀行真正得到的資金只有人民幣2,000多億元（約新台幣9,392億元）。 市場預計，大陸資金緊張狀況可能要到下個月才會出現改善。數據顯示，3月份公開市場到期資金將超過人民幣2,400億元（約新台幣1.1兆元），是整個2月份120億元（約新台幣563.6億元）的20倍以上；同時，隨著近期人民幣對美元匯率重拾升勢，海外跨境資金將再度流入大陸市場，有利於市場資金面重回充裕格局。 目前大陸資金面「水龍頭」偏緊，導致市場相當饑渴。上海銀行間同業拆借利率在最近幾天呈現小幅走高，23日的七天期同業拆借利率已升至6.2275%，為2月份以來的高點。昨日存準率下調後才回落至4.3793%。 另一方面，在當前大陸銀行存款大幅回落，和2月底存貸比考核壓力下，銀行業信貸投放乏力；且大陸財政部和央行舉行的國庫定期存款招標，中標利率高達6.8%，上升80個基點，在在凸顯出資金的流動性並不寬鬆。 中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍指出，為了維持流動性的穩定，政府當局需要透過調降存準率等手段進行結構性調整，目前存準率還有2到3個百分點的下調空間，今年可能會再下調三到四次。 周二和周四是人行實施公開市場操作的時機，但本周沒有任何動靜。市場認為，目前資金面較為緊張，所以大陸央行遲遲不肯下手回收流動性，並在降存準率之後，可能重新訂定貨幣市場利率，以及重啟央票發行。分析預計，最快下周大陸央行就會進行上述行動。 大陸央行日前發布的貨幣政策執行報告指出，未來將繼續優化流動性管理，根據經濟金融形勢和資本流動的變化，合理安排工具組合、期限結構和操作力度，保持銀行體系流動性處於適當水準，合理引導貨幣市場利率。 閱報祕書／公開市場操作 公開市場操作是指央行調節市場流動性的貨幣政策工具，包含「回購交易」和「央票發行」。央行向交易商出售有價證券，回收市場流動資金，稱「正回購」；「逆回購」則是央行向交易商買下證券，釋出資金。此外，透過發行央票供商業銀行購買，可以減少資金流動性，而央票到期則是讓貨幣回到市場上。 （林昶宏） 【2012/02/25 經濟日報】@ http://udn.com/

2012/2/24 日本從「快樂抑鬱」到更抑鬱

日本債務並不像表面看起來那麼安全，如果日本所引以自豪的貿易順差改了方向，甚至只是長期縮小，日本的債務終究會很致命。很難相信日幣可以繼續維持在這個水準不貶值。如果歐債風暴再斷斷續續的發作，讓日幣變成避險貨幣而維持強勢，那問題就嚴重了。

歐尼爾專欄／日本從「快樂抑鬱」到更抑鬱

【經濟日報╱編譯 吳國卿】 2012.02.24 03:18 am

在希臘達成新重整計畫後，接下來的問題是，主權債務危機將從此停息，或者市場會開始尋找其他正在醞釀災難的國家？ 就這個問題來說，日本愈來愈成為矚目焦點。過去20年來，許多知名投資人紛紛作出日本已瀕臨重大主權債務危機的結論，但是國內的通縮壓力和殷切的國內債券需求，導致日本公債殖利率長期處於極低水準，這些投資人只好默默退場。 日本一路顛簸走到今日，始終未曾碰觸許多問題，正如許多人形容的，日本似乎很享受它的「快樂抑鬱」（happy depression）。但實情是，日本的未償債務占國內生產毛額（GDP）比率高達230%，比較之下，希臘設定2020年要達成的120%目標簡直像野餐一樣容易。 去年我發現自己屢次問日本投資人，為什麼他們搶著賣殖利率7%的10年期義大利公債，而他們的10年期日本公債殖利率只有1%。 在歐元匯價低於100日圓的情況下，他們不是應該反向操作嗎？即使義大利殖利率已跌回5.5%、歐元也漲至106日圓，我仍然無法理解日本投資人忽略這麼有利的相對投資。 與我談話的一些投資人回答說，日本有外部順差，而義大利和其他地中海俱樂部國家都有外部逆差。 不過，這個冠冕堂皇的理由在日本近來報告幾十年來首見的全年逆差後，已顯得軟弱無力。在能源價格高漲和日本工業競爭力滑落的情況下，逆差似乎已成趨勢，日本長期享有經常帳順差的時代可能已經告終。 從全球觀點看，這不是壞事，這是全球再平衡有進展的跡象。但這引發一個棘手問題：誰會繼續購買日本公債？除非日圓大幅貶值，同時10年期殖利率大升，似乎不太可能激起國際投資人的興趣。 那麼日本決策者該如何避免危機？他們必須做兩件事。就中期而言，日本必須找到一套有創意的策略來削減長期債務。日本必須善加控制公共支出，調整稅務制度，並擬出提高實質成長的計畫。如果政府不願積極鼓勵大規模移民，就必須實施大刀闊斧的服務業改革。大幅提振生產力勢在必行，如此成長率才能加快腳步、突破不利的人口結構施加的限制。 就短期而言，日本必須取法瑞士國家銀行，宣布遏阻日圓再升值的決心。強勢日圓已使日本的競爭力雪上加霜，因為許多日本跨國企業正面對激烈的海外競爭。基於日本長期通縮，部分模型認為日圓已接近合理水準；一些調整生產力比率的模型則認為，110日圓兌1美元、130日圓兌1歐元的水準將較合理。如此將使日本更能因應日增的長期挑戰；如果不這麼做，那麼日本的「快樂抑鬱」恐怕會變得更不快樂、和更加抑鬱了。 （作者Jim O'Neill是高盛資產管理公司董事長、前高盛首席經濟學家） 【2012/02/24 經濟日報】@ http://udn.com/

2012/2/22 反緊縮 12國領袖上書歐盟

靠「內部貶值」，而非「貨幣貶值」的方式調整經濟，也是一種調整法。只是民眾能否受得了，還有誰能保證只要工資降低，競爭力就會出現? 會不會工資降低，競爭力還是沒起色，或是需要很長的時間來找回競爭力，而且可能等不到那時候，經濟體就已經因為嚴重衰退而無以為繼，負債比例因此變得更高。

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2012.02.22 03:08 am

包括英國首相卡麥隆（圖左）和義大利總理蒙提等12國領袖，擔憂推行撙節方案恐扼殺經濟成長，20日聯袂上書呼籲歐盟採取刺激就業與成長的措施。 （彭博資訊） 包括英、義在內的12個歐盟成員國領袖，20日聯袂上書歐盟理事會主席范宏畢和歐盟執委會主席巴洛索，呼籲儘快採取刺激就業與成長的措施。他們憂心，推動緊縮措施可能讓歐債危機繼續惡化。歐元區財長20日開會同意給予希臘第二筆紓困金，條件是希臘須進行嚴苛的緊縮措施。愈來愈多人憂心，聚焦於削減赤字的撙節措施可能扼殺經濟成長。 這12國領袖在公開信中表示：「我們在全歐洲經濟危急的時刻於布魯塞爾聚集。成長已經停止、失業率正在攀升。人民和企業處於數年來最艱困的時刻。」 上書的12國分別是英國、愛爾蘭、荷蘭、義大利、西班牙、愛沙尼亞、拉托維亞、芬蘭、瑞典、波蘭、捷克和斯洛伐克。12國領袖呼籲歐洲國家儘快採取刺激成長的措施，要求解除對服務業、研究領域和能源產業的管制；加強與中國、俄羅斯和南美洲等新興市場的貿易關係；考慮與美國簽署自由貿易協定等。多數倡議來自今年1月在布魯塞爾高峰會中提出的刺激措施。 其他訴求要點包括簡化不必要的行政程序；提升勞動力的流動；支持更具競爭力的金融服務體系。 領袖們主張，單靠削減開支不足以恢復成長，希望3月1-2日的歐盟領袖高峰會上，能出現讓歐洲脫離「成長危機」的「大膽行動」。 向來力主進一步緊縮、並以財政協定強化預算紀律的德國和法國，並未簽署這封信。 另一方面，歐洲議會主要政黨日前聯合譴責歐盟國家和歐盟執委會的緊縮要求。他們認為，希臘危機和歐元區的無能，正好證明緊縮措施失敗。

2012/2/22 步希臘後塵 葡萄牙將要求紓困

【聯合報╱編譯任中原／綜合外電報導】 2012.02.22 03:08 am

延宕多時的希臘紓困協議終於敲定，使歐債危機暫時獲得一「轉機」，然而卻又有新的「危機」即將陸續登場，下一個要求紓困的國家將是葡萄牙。 據德國「商務日報」21日，在2月8日召開的歐盟財政部長會議上，電視轉播意外拍到德國財政部長蕭伯樂與葡萄牙財政部長加斯帕的對話，加斯帕提出第二次紓困的要求，蕭伯樂表示「我們會有準備」，加斯帕回答「非常感激」，這段談話已被上傳到Youtube，葡萄牙電視台也播出。 由於葡萄牙公債的評等在今年元月時被標準普爾調降到「垃圾債券」等級，迫使一些只能持有「投資級」債券的基金必須拋出葡萄牙公債，再加上購買葡萄牙公債後如果要再買「違約保險」，必須先一次支付39.5%的保險費，造成公債殖利率飆升到15%以上，政府負債壓力更重。 據國際貨幣基金（IMF）計算，如果葡萄牙能夠堅守現行的削減赤字計畫，則到明年底時公債總額占國內生產毛額的比率將為118%，遠比希臘問題要輕。 但葡萄牙的任務在於重新獲得工資及價格的競爭力，使經濟得以成長，讓政府及民間都能脫離負債困境。在經濟衰退之下，去年葡萄牙經常帳逆差占GDP的比率超過8%。十多年來葡萄牙的支出一直是寅吃卯糧，因而使外債於去年底時達到GDP的15%。 IMF強調，葡萄牙的競爭力仍然「未見大幅改善」。葡萄牙才剛開始實施痛苦的結構性改革計畫，使就業及商品市場轉型，這些改革雖有助於使未來的經濟能夠加速成長，但需要相當長的時間才能顯現效果，因而迫使葡萄牙必須再度向歐元區及IMF請求第二輪780億歐元的紓困金。 【2012/02/22 聯合報】@ http://udn.com/

2012/2/22 極機密報告：拯救希臘 恐需第三套紓困

最近市場一直在慶祝「希臘債有解」，這種說法也只是心戰喊話而已。希臘雖通過嚴厲的緊縮財政法案，執行上將會遭預重重困難，而且連續五年衰退，卻祭出嚴厲的財政緊縮，只會打擊國內投資與消費，陷入更久的深度衰退。


如果經濟產值進一步萎縮，償債就更遙遙無期，等大家終於明白希臘還需要另一次紓困時，恐怕就是希臘選擇脫離歐元區的時候了。

【經濟日報╱編譯莊雅婷／路透布魯塞爾二十一日電】 2012.02.22 03:08 am

歐元區財長21日批准第二 套紓困方案，暫時解除希 臘倒債危機，但IMF、ECB 和歐盟執委會的報告卻顯 示，希臘可能還需要第三 套紓困方案。  （美聯社） 歐元區財長21日批准第二套紓困方案，使希臘倒債危機暫時解除。但一份出自國際貨幣基金（IMF）、歐洲央行（ECB）與歐盟執委會的分析報告指出，希臘要達成2020年前把債務降至GDP120%的目標，難度極高，可能需要第三套紓困方案。這份被列為極機密的分析報告，在本月15日完成，並送到歐元區各國財長手上，供做20日開會的參考。這份報告篇幅長達九頁，路透獨家取得後列出其中幾項要點： ●在基準情境下，希臘應能在2020年之前把負債占GDP的比重降至129%，但前提是希臘必須全力執行結構改革、屢行財政債務並推動民營化計畫。 ●延後實施結構性改革與推動民營化可能拖累希臘陷入更深的景氣衰退，造成減赤成效不彰。這也將加速債務累積，使2020年負債占GDP比重衝上160%，屆時希臘將需要多達2,450億歐元的紓困金。基於這些風險，希臘減赤計畫仍充滿不確性因素，能否持續推行還是未知數。 ●希臘銀行可能需要額外增資500億歐元，比原估超出100億歐元。 ●希臘要達成2020年以前把債務降至GDP120%的目標，需要民間部門和公家單位支援。減輕希臘負債的方式包括：重整新債的應計利息、歐盟和IMF降低2010年5月提撥的紓困貸款利息、歐洲地區央行參與債務重整計畫，且和民間債權人一樣吸收損失、ECB把投資希臘公債的獲利分享給歐元區央行，後者再從希臘的債務扣除。 ●報告首度證實民間部門參與希臘債務重整計畫。 ●民間債權人持有的公債名目價格將減記50%。 ●新公債2012年至2020年的利率將固定在3%，2021年起提高到3.75%。 ●政府將額外以GDP權證補償債權人損失，但金額不超過流通在外新債的1%。 ●報告預估民間債權人參與的比率達95%。 ●結論：希臘政府推動結構改革和調整政策的速度，可能跟不上基準情境的預期。債務累積速度和減赤計畫延遲執行息息相關。

2012/2/19 花旗：頁岩油埋葬石油產量峰值說

這篇報導太重要了。 


2004年我在台大醫院裡的誠品買了「石油效應」這本書，書中詳盡説明石油產量已達峰值，未來將逐年下滑，但需求增長卻因新興市場崛起而加速，油價未來將持續大漲，對經濟產生破壞性的影響。之後數年，油價一如書中所説，每年大漲。 


如果花旗這篇報告屬實，油價上漲的走勢恐怕就要終結，美元將戲劇性上漲。必讀的一篇報告。

2012年02月18日 23:07　　　 

文 / xiaopi

花旗发布报告，分析了北美石油产量大增的影响。花旗认为页岩油的突破粉碎了石油产量峰值说这一支撑石油价格长期走高的理念。国内石油产量大增使得美国进口大幅减少，将推动WTI-Brent价差进一步拉大。FT认为美国对国外能源依赖的减少将大幅改善经常账户收支，从而支撑美元走强，改变美元与油价之间负相关的关系，影响美联储超宽松货币政策，深远影响国际金融市场和全球经济

以下是报告摘要：

1.北达科他州正在埋葬石油产量峰值（peak oil）的理念，前者正在引领美国成为世界上增长最快的石油生产商。

认为全球石油生产已经达到峰值或正在达到峰值的理念支撑着油价长达十年的上行趋势中的大部分。这一理念被供给总是不能达到各国政府和IEA设定的乐观预测的事实所支撑。IEA总是习惯于对来年非OPEC国家石油供给做出大幅增长的预测，但总是在接下来18个月里面将这些预测值调低。

2. 这一模式看起来面临变化，主要是由于美国新的页岩油的开发。来自页岩油（以及附带的页岩气）的产量增长非常迅速，带动美国石油总产出上升，即使是在阿拉斯加和加州的传统石油产量继续其结构性下滑和墨西哥湾石油产量刚刚从漏油事故后缓慢回升的情况下。

上图显示此次美国石油产量飙升的主要驱动力量是页岩油，包括北达科他州（Bakken），德克萨斯（Eagle Ford和Permian Basin）以及其他区域。

3.我们预期美国石油产量将大幅超出预期。我们预期行业的预期将大幅落后于现实情况，正如多年来对待页岩气那样。

 

自2000年代中期起。公司开始将改革了整个美国天然气供给图景的破碎技术应用到页岩油生产。正如上图所示，这一成果已使得美国成为世界上增长最快的石油生产国。

页岩油产量的上升已经显著影响了石油市场，来自于Bakken和Eagle Ford以及其他地方的石油是导致WTI油价与布伦特油价以及全球其他原油价格指数脱钩的关键驱动因素。

没有这些产量的增加，美国石油进口量将比现在高出1百万桶/每天。随着页岩油产量加速增长，我们预期产量到2020年至少将上升2百万桶/天，其对油价影响力将更大。墨西哥湾的石油产量回升将可能导致额外增加1.7-2百万桶/天的产量。如果对加州页岩油开发的政治障碍被克服，那么有望再增加1百万桶/天。

4.供给大幅上升导致需求下降，从而进一步加大了其影响。国内产量上升已使得美国净石油进口总额从2007年中期超过1300万桶/天下降到2011年末的8百万桶/天，美国如今已在过去60年以来第一次成为炼油产品的净出口国。国内需求中由进口石油满足的比例从2005年的60%下降至2011年的45%。

我们预期美国进口要求将进一步下降，随着美国越来越接近自给自足以及墨西哥湾石油产量上升，我们预期WTI与布伦特之间的价差将达到更高的水平，类似美国天然气与欧洲之间的模式。

2012/2/19 冰島債信 惠譽升至投資級

歷史性的一刻，冰島是如何在破產三年後重返3%的復甦，值得研究，對希臘問題會是很好的指引。不過去年冰島才警告希臘不要學他們一樣破產，其實後果很慘痛，而且希臘問題遠比冰島複雜，不能拿來類比。

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2012.02.19 02:28 am

圖／經濟日報提供 信評機構惠譽（Fitch）17日把冰島的長期主權債信調升一級，從垃圾級重返投資級地位，且展望穩定，至此三大信評公司都已給予冰島投資級債信評等，反映三年前瀕臨破產的冰島如今已浴火重生。 惠譽將冰島的信評從BB+提高到投資級的BBB-，理由是「冰島致力於恢復總體經濟穩定、推動結構改革與重建主權信用的努力，已獲得成效」。惠譽給冰島長期信評的展望則是「穩定」。 惠譽在報告中指出，冰島成功執行由國際貨幣基金（IMF）策劃的經濟改革方案，如今已能重返全球資本市場籌資，去年經濟成長率也達到3%。 研究報告主筆羅金斯說：「冰島經濟正在復甦，金融業整頓進行得很順利，且在強力財政整合下，公共債務占國內生產毛額（GDP）比重接近空前新高。」他表示，冰島是第一個遭全球金融風暴吞噬的國家，但卻在歐債危機中毫髮無傷。 冰島能夠浴火重生，部份可歸因於政府放手讓商業銀行倒閉，同時讓勞動與商品市場保持彈性。這個經驗或許能提供希臘一面借鏡。 羅金斯指出，彈性的勞動和商品市場以及浮動匯率機制，不僅幫助冰島修正外部失衡，也抑制失業率攀升。冰島的金融體系規模也縮小至原先的五分之一。 分析師和經濟學家說，冰島經歷銀行垮台、且政府瀕臨破產三年後，經濟正逐漸復甦，證明政府應該放手讓經營不善的銀行倒閉，同時保護納稅人權益。 2008年雷曼兄弟公司倒閉引發全球金融風暴，過度擴張的冰島金融部門也受到波及，三大銀行無力償債，最後政府被迫放手讓他們破產，並緊急請求IMF提撥22.5億美元的紓困金。 惠譽認為，冰島的政府負債總額占GDP的比重最高可能曾攀抵約100%，但如今淨負債比重已大幅降至65%左右。惠譽也不認為冰島經濟將重返衰退。

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2012/2/2/19 陸調降存準率2碼 釋1.8兆資金

昨天才説去年第四季以來共有16國央行開門放水，寬鬆貨幣，今天中國又放水了，並且一次調降二碼存準率，為市場提供4000億人民幣。不過不要期待中國從此大量寬鬆，經過了2008年過度寬鬆的後遺症，想必今年會很謹慎。

【聯合報╱記者林宸誼／綜合報導】 2012.02.19

中國人民銀行宣布，下調存款準備金率，市場估計，將釋出四千億人民幣。 （中新社） 中國人民銀行（大陸央行）昨晚宣布，從二月廿四日起，下調存款備金率零點五個百分點。這是三年來第二次下調，此次調降後，大陸大型金融機構存準率來到百分之廿點五，預估將釋出約人民幣四千億元（約新台幣一點八兆元）資金。 大陸自二○一○年來因通貨膨脹及流動性資金氾濫，先後十二次提高存準率，僅去年就調升存準率達六次之多。去年十二月五日，第一次下調存款準備金率，這次是第二次下調，也是今年首次下調。 中新社引述銀河證券首席經濟學家潘向東的分析說，人行在這個時點下調存款準備金率主要有兩方面原因：一，近期外匯流入減少，令市場流動性偏緊張。其次，春節長假後，物價開始進入回落狀態，給調整創造空間。 證券時報、中國網財經訪問國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松的說法認為，貨幣政策的放鬆是結構性，重點只針對實體經濟，以及受到融資壓力較大的小企業，「但對整個房地產的融資政策，包括在供給需求調控方面，並沒有根本性的轉變，所以不會是房地產融資政策的轉折信號。」 但中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求則認為，下調存款準備金率，對於資金饑渴的銀行和地產行業來說無疑是一大利好，積極作用將直接反映在周一的Ａ股市場。他判斷，人行最終將存款準備金率維持在百分之廿；所以人行或許還將在三、四月份，再度下調存款準備金率。 交通銀行首席經濟學家連平指出，下調有利於緩解銀行流動性壓力，促進貨幣信貸合理增長。 興業銀行首席經濟學家魯政委認為，這是對上周五市場流動性極度緊張、利率飆升的反應。此次打開了未來持續多次下調的通道，但下調不等於特別寬鬆，短期沒有降息可能。 下調準備金率消息一出，立刻引發微博討論。大陸地產名人任志強說：「儘管遲了，但還是來了」。ＳＯＨＯ中國董事長潘石屹也以一句話評論：「好消息。」 英大證券研究所長李大霄在微博表示，此次調整意味人行結束緊縮的貨幣政策，漸漸放鬆轉向中性，從防通膨為主的政策，取向轉為穩增長為主，也是順應從一季度就要進行預調微調的要求。

 

2012/2/19 祈禱一切平安，努力終能收成