2012/6/29 債務移轉 vs 流動性 (歐盟意外同意紓困金直接金援銀行、穩定債市)

這次歐峰會經過13個小時的會議，在6/29凌晨4點宣佈了這項共識 : 今年底前建立歐元區的單一銀行監管機制，並同意紓困基金可直接注資銀行。雖然相關細節還不清楚，究竟這樣的共識對解決歐債危機是否有幫助？

2012/6/28 西班牙預算赤字飆 前五月占GDP的3.4%

這是救經濟的藥方有問題。現階段西班牙經濟需要支持療法，不是一味減赤。當然不是說減赤是錯的，而是要減少不必要的浪費、過度的福利，節省不必要的開支，把錢花在刀口上。節省下來的錢，要去補貼失業的民眾，另外難免得花一些錢進行建設性支出，用來填補民間消失的需求，支持經濟不至過度惡化，為經濟復甦爭取時間。因為深度衰退有可能帶來的不是復甦，而是蕭條。


西班牙救經濟的方法很恐怖，先是猛烈減赤，減赤導致衰退後，社會所承受的壓力很可能讓減赤無法進行下去。而現在除了減赤還要增稅，這是二面抽資金，政府支出減少、增稅讓民眾可支配所得變少，都會減少民間流通的資金，這樣從社會中抽資金，只會讓經濟衰退更嚴重，而更嚴重的經濟衰退，又會惡化赤字佔GDP比重，形成一個惡性循環。從他們所開的藥方裏，我全然看不出來有那一點能夠真正穩定地降低財政赤字，反而只看到財政會更惡化。以他們前五月的赤字就佔GDP的3.4%，加上經濟衰退加劇的預期，今年全年的財政赤字可能跟去年8.9%差不多，終究市場會對西班牙徹底失望。

2012/6/28 陶冬：利率市場化萌芽 陸銀行暴利時代的終結

在中國政府6月7日宣布調降利率，並且將銀行自主調整利率的浮動空間加大為上下10%，一公布後，國企與A股銀行類股都重挫，因為大家都認為中國銀行的獲利將要縮減了。中國銀行業的獲利佔上市公司的一半，真是羨煞台灣的銀行。不過中國金融業的好日子也要漸漸沒那麼好過了。


中國政府明著降息，實際上卻是削減銀行獲利，把銀行獲利還給存款人(調高存款利率)與借款人(調降借款利率)，是一種藏富於民的政策，值得正面肯定。而透過這樣的調整，也讓銀行的資金中介功能有更好的發揮。如此，能鼓勵民眾做更多的存款，讓銀行有更多的資金去放款，寬鬆市場資金，也讓中國民眾的高儲蓄率能有更有效的運用。另一面向，減輕借款人的利息支出負擔，除了能鼓勵工廠投資之外，我想更重要的是，讓工廠在獲利被壓縮甚至虧損的現在，能從利息減輕這一端獲得一些補貼。

... 在過去幾年，銀行業的經營模式簡單概括起來，就是將企業盈利補貼銀行盈利，以儲蓄者財富墊高銀行財富。壟斷性銀行盈利，加重了生産者、消費者的負擔，乃中國經濟迅速失速的的重要原因之一。

2012/6/27 旅居德國的老友捎來的消息

旅居德國的老友捎來的消息 :


"就是這個理 讓人為未來擔心 .... 從政策上已經嗅到德國的很多補貼這兩年降得飛快 導致"民聲載道" 眾稅高繳 換得的卻是福利大減 很多奉公守法的德國民眾都無法相信 難道這樣搬錢救窮又救急 只為維持鄰居有好關係?? 看著芳鄰們領著救濟金仍還是天天渡假開趴歌舞昇華 ....."

2012/6/26 美國房地產市場或將觸底

來源 : 華爾街見聞

美国房地产市场或将触底

2012年06月26日 17:07　　　 

文 / xiaopi

房产信息公司Zillow公布了2012年6月Zillow房屋价格预期调查结果，该调查对114名主要经济学家、地产专家及投资与市场策略分析师对未来美国房价（指Case-Shiller指数）的预期做了汇总。

这也是在该报告发布历史上首次，受调查的经济学家们在全美房价的走势上大致意见相同，这或许标志着房地产市场的真正底部即将到来。经济学家的共识是，房价在2012年将微幅下降，全年跌幅为0.4%，并在2013年上升1.3%。相较之下，2012年3月份的调查中，2012年房价将下跌0.7%，2013年将上升1.4%。

下图是两次调查的比较图

2012/6/26 Case-Shiller Home Price Index 房價有改善跡象

連結 : 指標彙整

我在這個部落格已多次提過，美國房價接近落底，這個看法不變。不過相對於4月份 Case-Shiller 房價指數呈現的樂觀，我想要提醒大家，美國景氣氣勢有轉弱跡象，因此美國房價在落底過程中，也將出現反覆的現象。如果5月或6月的房價數據不理想，不要驚訝，也並不代表美國房價又要開始惡化了。


... 根據周二公布的一項指數顯示，美國4月房價上升，為自去年秋季以來首度上升。


Case-Shiller指數顯示，美國20大都會區4月房價上升1.3%，20大都會區中，有19都會區房價上漲，因而較去年同期由3月的下降2.6%調整為下降1.9%。

2012/6/25 全球新趨勢 - 去槓桿

          這是我根據 Mckensy 今年初的報告 – Debt and Deleveraging 所做的摘要簡報。 Mckensy 的立論基礎是 瑞典、芬蘭 在1990年代金融危機後去槓桿的經驗，但是當時美國領導全球科技業大幅成長，這應該給與 瑞典、芬蘭 很好的環境來恢復。而我們目前卻經歷全球幾大經濟體同步去槓桿，情況險惡許多，因此我認為 Mckensy 的看法有點樂觀。提供您參考。

2012/6/23 德國第二季恐陷入衰退(德國PMI近三年最大跌幅)

輪到德國了，歐債危機已發展到核心國家都落入衰退，屆時德國的信用會不會也被人質疑呢。

... 德國6月綜合PMI初值降至48.5，創3年來最低水平。歐元區6月綜合采購經理人指數(PMI)持平於46.0，歐元區6月民間部門經濟活動連續第五個月萎縮。德國經濟資訊研究院（Ifo）的調查結果顯示，6月企業景氣指數降至105.3，為連續第2個月下滑，創2010 年3月來最低。


Markit首席經濟學家Chris Williamson指出：“經濟下行趨勢在歐元區蔓延開來，德國第二季度國內生產總值(GDP)或出現萎縮，而在其他地區萎縮勢頭可能更為迅猛。”

2012/6/23 QE到OT，放水與抽水

QE與OT都會壓低長期利率，二者最大的不同則是一個釋放貨幣，一個卻收回貨幣。

2012/6/19 最危險的時刻就是最安全的時刻 (Europe stocks rise; Spain exceeds auction target)

今天因為西班牙成功標售出30億歐元的公債，而且達到目標上限，使得投資人鬆一口氣，認為大家對西班牙並非那麼沒信心，於是歐股上漲。此外，昨天西班牙10年債殖利率飆到7.29%，市場因此也謠傳 ECB 將重啟直接收購公債的計畫。這二個因素讓西班牙與歐洲股市今天的表現不俗。


這整件事裡面有許多誤解，需要釐清各種因果關係，才會知道未來將如何發展。