2012/5/1 上季GDP萎縮0.3% 西班牙陷二度衰退

日本在1997年橋本龍太郎與2001年小泉純一郎任內都曾進行財政改革，結果帶來的都是經濟衰退，並且政府赤字更惡化，稅收萎縮的惡性循環。柏南克上週也說:"我認為FED對嚴苛緊縮造成的經濟衝擊束手無策"


西班牙政府想要靠嚴苛緊縮來達到經濟成長，恐怕最終將事與願違。 此外，拜LTRO之賜，西班牙外債已逐漸轉向內債了。

上季GDP萎縮0.3% 西班牙陷二度衰退

【經濟日報╱編譯林文彬／綜合外電】 2012.05.01 03:20 am

西班牙今年第一季經濟比前季萎縮0.3%，優於央行的預估，但是連續第二季萎縮，正式陷入2009年來的第二度衰退。 （路透） 西班牙今年第一季經濟萎縮幅度比預期小，但是連續第二季萎縮，正式陷入2009年來的第二度衰退。西班牙國家統計局（NSI）4月30日公布，上季國內生產毛額（GDP）萎縮0.3%，與前季相同，優於央行上周預估的萎縮0.4%。與一年前相比，GDP萎縮0.4%。 馬德里當局正努力說服投資人相信，該國今年能在經濟萎縮及失業率逼近25%之際，把預算赤字占GDP比降低3.2個百分點。政府預估今年經濟萎縮1.7%，明年成長0.3%，失業率則落在24%左右。 桑莫斯專欄 荷蘭國際集團（ING）經濟學家范伏里特說：「我們擔心情勢可能在好轉前變得更糟，未來幾季衰退幾乎確定會加深，將失業率推向更高。」西國10年期公債殖利率30日下滑至5.874%，但比3月初情勢更危急時高1個百分點，與德國10年期公債殖利率利差達418個基點。 據西國財政部資料，海外投資人3月持有的公債從2月的2,450億歐元（3,241億美元）下滑至2,200億歐元（2,910億美元），國內銀行持有的公債則由1,420億歐元擴增至1,710億歐元。為削減預算，西國政府將取消非法移民健保福利。

2012/4/30 房地產市場熱度 台灣全球第6

台灣經濟何德何能，讓我們房地產漲幅達全球第6名 ? 十大火熱房地產都在亞洲，下一個泡沫破滅，也會是在亞洲。

房地產市場熱度 台灣全球第6

2012/04/24

近五年房價漲幅 中國漲逾110%居首 香港、以色列第二、三名
香港商辦租賃全球最貴【聯合報／編譯余曉惠／綜合外電】

房地產顧問商Knight Frank公司統計，各國2006年第四季到2011年第四季的房價平均漲幅，評選出全球十個最火熱的房地產市場，中國以超過110%的漲幅居首，香港、以色列各為第二和第三名，台灣排名第六。

十大火熱房地產市場中以亞洲國家居多，這些國家已紛紛祭出抑制房價的對策。以南亞房價最貴的新加坡為例，在低利率及移民潮推升房屋需求下，精華區房價每平方公尺為2.56萬美元，星國政府去年起要求外國購屋者須額外支付相當於房價10%的印花稅。

中國過去五年來房價翻漲一倍多，上海精華地帶的房子每平方公尺為1.94萬美元，北京為1.74萬美元。中國政府兩年來積極打房已在去年下半年略有成效，而中國總理溫家寶已表示今年打房步調不會鬆懈。路透調查預測，今年中國房價可能下跌10%到20%。

排名第二的香港過去五年來房價共漲93.7%，當地房屋每平方公尺要價4.75萬美元，為全球第四高。在商辦租賃方面，身為全球金融中心的香港去年更已超越倫敦，為全球最貴。香港金管局去年起規定主要收入來源不在香港的購屋者須比當地人支付多一成的頭期款，已使房價漲幅趨於溫和。

台灣人口稠密程度高居全球前幾名，過去五年來房價平均上漲30.1%，為全球第六火熱的房地產市場。不過根據Knight Frank指出，去年台灣房價因奢侈稅打壓下跌4.1%。

住商不動產的資料顯示，3月出售房屋的時間下滑到六個月最短，意味著台灣房市有復甦跡象。

非亞洲國家中，以色列連續第三年房價漲幅高居第三，去年當地青年在特拉維夫搭起帳篷城表達不滿。南美有經濟快速發展的哥倫比亞上榜；北美由加拿大排名第七。歐洲有瑞士和挪威上榜，低利率環境是推升兩國房價的共同原因

2012/4/30 主計總處下修GDP至3.38%

就說台股主要在跌Q1的出口衰退，大家卻都被媒體綁架，什麼都怪到證所稅。有心人利用媒體炒作，扇動大部份搞不清楚狀況的散戶來反對證所稅，實則整件事與散戶一點關係都沒有。台灣媒體都被利益團體買通了，許多報導毫無新聞從業獨立客觀的品質，說穿了，就是拿人錢財，與人消災。在這樣的環境下，大家要培養獨立思考的能力，不要被媒體牽著鼻子走。


這次主計處下修全年經濟預測，主因是Q1出口不佳，但是預期全球經濟溫和復甦，所以再來3季經濟成長仍然預估逐季走高。顯然今年經濟成長率的關鍵在於出口，但是大環境有主計處預估那麼樂觀嗎 ? 如果美國 Q2以後只是 "弱增長" ，歐洲衰退又成定局，中國經濟成長也在減速，這些因素加起來，台灣出口要如何成長呢 ? 只怕未來主計處要不斷下修 GDP 成長率預測。

主計總處下修GDP至3.38%

【中央社╱台北30日電】 2012.04.30 08:49 pm

受油電雙漲、第1季出口衰退等因素影響，行政院主計總處今天公布今年經濟成長率（GDP年增率）預測為3.38%，較2月底預測的3.85 %下修0.47個百分點。 主計總處下午召開記者會，公布今年第1季國民所得概估統計，及今年全年經濟預測。第1季經濟成長率概估為0.36%，較2月預測的1.19%，降低0.83個百分點。 主計總處綜合統計處國民所得科長梅家瑗表示，第1季出口負成長4%是第1季經濟成長率不如預期的主因，較2月預測的0.5%下修很多，同時是過去20年來，除1997年亞洲金融風暴、網路泡沫、及金融海嘯外，單季出口未曾衰退，扣除以上重大事件，是1982年第4季以來最低成長。 梅家瑗表示，受國際經濟不好影響，出口不佳是第1季經濟成長率下降的主因，也是全年經濟成長率下修主因之一。 此外，主計總處綜合統計處經濟預測科長高志祥指出，油電雙漲影響消費信心，全年民間消費實質金額下修新台幣349億元，預估今年民間消費成長為2.28%，較2月預測的2.72%，下修0.44個百分點。 高志祥指出，油電雙漲，在所有因素不變的情況下，影響全年經濟成長減少0.34個百分點，但實際反映幅度則無法精確計算。 梅家瑗表示，第1季經濟成長率概估為0.36%，顯示景氣仍低緩，還未回升。 主計總處表示，全球經濟大環境改善，半導體產業景氣好轉，有助國內出口成長逐漸回升及企業加碼投資，但油電漲價將帶動國內物價上揚，抑制民間消費，抵銷部分成長動能，第1季概估統計下修0.83個百分點，使全年經濟成長率降低0.2個百分點；第2至第4季綜合考量全球景氣回升，及國內油電雙漲負面衝擊下，影響全年經濟成長率下修0.27個百分點。 此外，主計總處預測今年平均每人GDP（國內生產毛額）與GNP（國民生產毛額）分別達2萬859美元及2萬1437美元。

全文網址: 主計總處下修GDP至3.38% | 經濟要聞 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN2/7062187.shtml#ixzz1tXix3fbM
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2012/4/30 芝加哥4月採購經理指數下降至56.2% 創29個月低點

這個是大大不妙，或者也可以說是符合預期。因為去年 Q4與今年Q1美國受惠於異常溫暖的氣候，經濟表現因此比往年好很多。現在進入春天，美國經濟恐怕要回到預期中的 "弱增長" 了。


明天晚上公布 ISM製造業指數，需要密切注意。這次芝加哥採購經理指數中，新訂單大幅減緩，表示 Q2 不會太好。相同的，要特別注意明天ISM製造業指數中的新訂單指數。

芝加哥4月採購經理指數下降至56.2% 創29個月低點

鉅亨網編譯郭照青　　2012-04-30  

芝加哥供應管理協會(ISM)周一公布，由於生產與新訂單大幅減緩，芝加哥4月採購經理指數下降至56.2%，創29個月低點，3月為63.3%。

雖然該指數仍大幅高於代表擴張與緊縮分界的50%，但接受MarketWatch調查的分析師平均預估，芝加哥4月採購經理指數為60.8%。

ISM全美國製造業報告定於周二公布。

2012/4/28 10年期國債，格羅斯認同流量說

Bill Gross 這段談話非常重要，鑒於這二年來只要實施 QE，股市就上漲，一旦QE停止，股市就下跌的循環，不得不懷疑目前美國國債不是「存量」的問題，而是「流量」的問題。


由於美國10年公債的殖利率現在不到2%，實在沒有吸引力，一旦FED於今年6月停止OT操作後，只怕屆時殖利率要往上翻揚，市場利率走升，資金將變得緊縮。

格罗斯：欧元区分裂与美国双底衰退

http://wallstreetcn.com/node/13569

2012年04月27日 09:27　　　 

文 / xiaopi

PIMCO的格罗斯昨天下午在彭博电视上花了很长时间探讨了QE3、美国双底衰退和欧洲持续的分裂等问题。这位昔日的债券之王表示美联储将在短期内拒绝新一轮量化宽松，但“一旦失业率连续反弹2-3个月，QE3就会回来了”。他提醒投资者关注美国今日公布的名义GDP增长率数据，接下来他还驳斥了认为美国经济能与麻烦缠身的欧洲脱钩的看法，指出德国和剩余欧洲国家的政治分歧也就比美国国内的两党分歧大一点。关于10年期国债，格罗斯认同流量说，认为美债的情况取决于美联储持续的购买“流量”，而非其资产负债表上的“存量”。因此到了6月底扭转操作结束的时候，一旦美联储停止购买美债，对于所有资产类别都将是个动荡期。

关于对到2012年底美国10年期国债的预测：

我认为届时10年期国债的收益率会在2%左右。这取决于美联储是否继续购买10年期国债。如果到了6月份扭转操作到期后，美联储停止写支票了，看看届时会发生什么是件有趣的事情。基本上美联储认为这是个关于存量的问题。就像是个酒窖。美联储已经挪走了一半的酒，如今表示，到了6月底，就要靠私人部门市场来重新装满酒窖了，因为它已经空了。而我基本认同流量说，也就是说在1.95%这个收益率水平，国债吸引力不大。因此，如果美联储停止购买了，我们等着看谁会买。如果美联储到了6月底没有推出量化宽松措施，这将会是个有趣的实验。但此刻，我认为10年期国债收益率会维持在当前水平。

2012/4/28 日央行再出手寬鬆 加買10兆日元資產 盼刺激通膨

現在是美元、日幣的貨幣戰爭了。眼看美元OT2將在6月截止，日本深怕資金往日本流竄，此時趕緊推出 10兆日幣的 QE，試圖壓低利率與日幣匯率。


然而日本央行這次的動作看來不是很有決心，一面 QE，一面又減少公開市場操作的資金，基本上還是把 QE 的新增實質金額控制在 5兆日幣左右，同時又延長 QE 的直行時間6個月，至明年年中。時間拉長，也就是每次投入的資金將相對較小，對引導日幣匯率的短期衝擊就沒那麼強，以至於日本央行宣布新一輪QE政策後，日幣竟然不貶反升。現在投資人都很聰明，看得出官方的想法。


日本央行明明想要引導出日本通膨，執行 QE 又顯得小心翼翼，不知是在擔心甚麼?

日央行再出手寬鬆 加買10兆日元資產 盼刺激通膨

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2012-04-27  

日本央行總部大樓。(圖:維基百科)

日本央行周五 (27 日) 決定維持利率不變，但宣布再增加收購 10 兆日元 (1240 億美元) 資產，幅度超越市場預期；並延長收購的公債期限。這是日本央行 2 個多月來第二度出手寬鬆，盼刺激國內通貨膨脹升溫，擺脫長期通縮。

日本央行今日將目標利率維持於 0%-0.1%，但宣布將日本公債收購金額增加 10 兆日元，高於許多日本市場人士預期較謹慎的 5 兆日元 (618.8 億美元)。不過，央行同時將固定利率市場操作的基金規模減少 5 兆日元，使得寬鬆措施總資金其實只增加 5 兆日元，達 70 兆日元。

除此之外，日本央行今日還將目標收購的公債期限，由現有的 2 年延長為 3 年，符合外界普遍預期。但央行將自身收購資產及提供融資等寬鬆措施的目標達成期限，延後 6 個月至 2013 年中。

日本央行同時表示，將收購更多風險較高資產，例如指數型基金 (ETF) 及不動產投資信託基金 (REIT)，令市場意外。

日本央行今日指出，國內通貨膨脹年增預期將逐漸升破 0.5%，但仍低於央行的 1% 目標。不過央行預期，「中期至長期」通膨率可能不久後就會達到 1% 目標，試圖澆熄外界對更多寬鬆措施的預期。

央行補充，日本經濟正轉向復甦的跡象越來越明顯。

2012/4/27 危機當前 歐洲領袖挺刺激成長

終於有人重視經濟成長了，這似乎說明德國所信仰的奧地利學派，可能太學理，太空中樓閣了。 


至於德拉吉，老謀深算，知道該作什麼，知道什麼時候必須講場面話，更知道什麼時候出手。一個人扭轉全局 ，專業與政治謀略兼具，解決歐債危機，是歐洲第一功臣。他比前任特里謝優秀多了。繼LTRO後，再次幫他拍拍手。

危機當前 歐洲領袖挺刺激成長

【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合外電】 2012.04.27 03:16 am

德國總理梅克爾（左）和義大利總理蒙提（右）支持歐洲央行總裁德拉基的呼籲，在努力推動緊縮措施之餘，也兼顧刺激經濟成長。 （歐新社、路透） 歐洲央行總裁德拉基呼籲歐洲領袖專注於刺激經濟成長後，隨即獲得德國總理梅克爾和義大利總理蒙提等人的支持，使未來歐洲因應債務危機的對策可望納入兼顧刺激成長的政策。 德拉基25日在布魯塞爾向歐洲領袖說，歐元區需要一項「成長協定」，以彌補歐盟財政協定的不足；他強調這不表示他贊成放鬆預算限制。他說，歐洲領袖應把因應危機的政策，擴大到削減債務和赤字以外的方法。 梅克爾稍後呼應德拉基的談話表示，歐洲需要「歐洲央行總裁德拉基今日說的成長，採取的形式就是結構改革」。 花了數個月時間才說服其他歐洲領袖在3月2日達成財政協定的梅克爾說，嚴守財政紀律不是解決危機的唯一方法。她在柏林說：「我們需要以可長可久的措施作為形式的成長，而不只是徒然增加政府債務的刺激經濟計畫。」 義大利總理蒙提26日也呼籲，應重新把歐盟疲弱的經濟導向成長，並說只專注在財政紀律會使歐陸陷入長期不景氣。蒙提在布魯塞爾對企業領袖演講，並呼應德拉基的看法說：「如果沒有需求，成長將無法實現。所有我們現在實施的改革都是通縮性質的。」 比利時總理狄魯波在蒙提談話前就表示：「我要求擬訂歐洲成長協定。」 歐盟理事會主席范宏畢則說，成長現在是「歐洲領袖的第一優先要務」，他可能在6月28-29日的歐洲領袖高峰會前，先舉行非正式的領袖會談。 在歐元區經濟滑入三年來第二度衰退、失業率攀至歷史新高之際，歐洲因應債務危機的撙節政策已引發強烈政治反彈，與梅克爾共同力主撙節策略的法國總統沙克吉可能連任失利，更是刺激檢討略的主因。 歐盟官員說，新成長協定可能附加在財政協定中，並依國別提出提振成長措施的建議，內容將包括提高競爭力和結構改革，並設定在6月18-19日墨西哥舉行的20國集團（G20）峰會簽署協定的目標。

2012/4/27 收拾房市泡沫爛攤 西國銀行恐需更多金援

西班牙如果爆發銀行危機 (雖然現在已經很嚴重了)，整個歐洲都會被拖下水。

收拾房市泡沫爛攤 西國銀行恐需更多金援

【經濟日報╱編譯劉利貞／綜合外電】 2012.04.27 11:06 am

國際貨幣基金（IMF）25日指出，西班牙政府在致力削減國內銀行問題資產的同時，可能需動用更多公共資金來支撐國內的銀行。 根據IMF對西班牙金融體系的評估報告，儘管政府正推動大規模的整頓措施，但「體系內適應這些調整措施的能力落差甚大」。 最大的幾家銀行似乎流動性充足，規模較小的銀行卻依舊脆弱，需要更多資金以及一套策略，來快速清理房市泡沫破裂後留下的爛攤子。 IMF認為，就西班牙的情況而言，設法支撐銀行部門或經濟，可能比嚴格遵循預算目標更重要。 西國政府已關閉或強制國內多數儲蓄銀行（cajas）合併，這類銀行擁有大量房貸業務。但銀行壞帳仍持續升高，目前已達1,850億美元。 IMF指出，銀行自行吸收這些損失的能力有限，「更加依賴公共資金可能是必須的」。同時，應透過金融體系進一步的改革，優先處理不良資產。 此外，摩根大通26日發布的報告說，西國節節攀升的壞帳則可能超越銀行當前儲備資金水準，而高達6,560億歐元（8,600億美元）的房貸，可能引爆另一波銀行業危機。

2012/4/26 房市崩盤能有多慘烈？西班牙：可能只剩最高點的一成

「一個典型的西班牙人會有 80% 的資產和房地產有關」、「西班牙的房產泡沫曾帶給該國全球最高的房屋自有率，當時每 10 個家庭就有超過 8 個擁有自己的房屋」，把這些段落中的西班牙字眼換成台灣，你可能會覺得讀起來理所當然，完全沒有不自然的感覺 。

房市崩盤能有多慘烈？西班牙：可能只剩最高點的一成

鉅亨網吳修廉 綜合報導　　2012-04-26  

西班牙房市在07年達到高峰 如今泡沫破滅 房價最糟可能下探當年的一成 圖自維基百科

西班牙房地產的光景，曾是最繁榮的泡沫之一。受到該國史上最低利率的刺激，西班牙投資熱錢湧進白色海岸 (Costa Blanca) 上的度假別墅、首都馬德里的高級公寓、以及全國各地的新成屋。

據《紐約時報》報導，這樣的狂熱讓西班牙房價在 2007 年達到高峰，但如今只剩下當年的 1/4，而且還看不到底部在哪裡。西班牙正遭逢三年來第二度的衰退，失業率逼近 25%，越來越多西班牙人繳不出房貸，這些人當年都是銀行爭先恐後要貸款給他們的對象。

一本關於西班牙房地產市場的新書指出，目前該國約有 190 萬棟房屋要出售，幾年內還會增加 390 萬棟。但西班牙每年的房屋需求量只有 17.5 萬棟，作者 Borja Mateo 預測，這樣的供需失衡將導致房價下跌 60%。如果他的推算是對的，西班牙房價的底部會只有高點的一成。

Mateo也指出，一個典型的西班牙人會有 80% 的資產和房地產有關，這種規模的房價下跌會造成毀滅性的後果，西班牙將面臨的是國家規模的巨大貧窮。

西班牙房貸違約的曝險部位上升至 8760 億美元，許多經濟學家表示，西班牙的大型銀行遲早需要抒困，同時西班牙政府本身也因為主權債務和預算赤字問題而搖搖欲墜，恐怕也自身難保。

上周末在美國華盛頓舉辦的國際貨幣基金 (IMF) 與世界銀行會議中，對歐洲各國來說最主要的課題就是上述這些狀況的牽連範圍會有多廣。最大的恐懼是歐盟必須援助西班牙，因為這筆援助規模會遠大於先前愛爾蘭、希臘與葡萄牙的抒困援助。

兩年前，愛爾蘭銀行隨著該國房地產市場崩潰，愛爾蘭政府向歐盟與 IMF 索求了 800 億歐元的金援。分析師估計要救西班牙則要 2000 億歐元，約 2640 億美元，這個數字逼近希臘援助金的 2 倍。

上周西班牙央行報告，該國不良貸款已觸及 1994 年以來的新高。儘管政府估計只有 3% 的房貸會停繳，但權威歐洲經濟評論部落格《Fistful of Euros》駐西班牙巴塞隆納經濟學家Edward Hugh 和其他經濟學家則認為實際數字會高出許多，部分放貸機構甚至會面臨兩位數的停繳率。

西班牙 2 月份新屋抵押貸款額與去年相比驟降 46%，該國國家統計局表示，這是該數字從 2004 年刊載以來最大的跌幅。

西班牙的房產泡沫曾帶給該國全球最高的房屋自有率，當時每 10 個家庭就有超過 8 個擁有自己的房屋。

房地產專家估計，自 2007 年金融海嘯以來約有 30 萬筆房地產被銀行收回，由於不願承受損失，銀行僅持有這些房地產未售出，但如今面臨增資壓力，銀行急需將其脫手，折價劇烈導致價格只剩下原本的 40%。

這些銀行的行為和他們的美國同業在房產泡沫其間的舉動如出一轍，西班牙銀行把抵押品賣給投資機構，投資機構又把它們重新包裝成一捆「抵押貸款證券」 (Securitized Mortgage)，提供高收益率賣給保險公司和退休基金等機構投資人。

但在作法上有個關鍵性的差異，美國會將次級貸款標示出來，即表示貸款者曾有不良信用記錄，但西班牙則「一級」和「次級」不分。

不過在失業率近 25% 的情況下，兩者的界線也隨之模糊，許多抵押貸款證券正在崩解，引發評級機構的降評潮，然而這些評級機構如標普、穆迪在房產泡沫中都給了這些抵押貸款最高評等，在美國經驗中也是如此。

西班牙交易抵押貸款證券的基金經理人協會網站顯示，部分資產已過期 90 天以上的抵押貸款證券有些已上升到 14%。

一位買賣抵押貸款證券的不具名投資銀行家表示，情形非常恐怖，每一季的數字都在惡化。

據該協會網站顯示，表現最差的抵押貸款證券是由Bankia 銀行支持的，該銀行是西班牙最大的住房貸款提供者。

直到最近，銀行開始用原價買回表現最差的抵押貸款證券，用意是要保護海外投資人以避免它們撤資，維護銀行的投資地位。但隨著越來越多貸款違約，資本也越來越稀有且珍貴，一些銀行如今面臨折價買回抵押貸款證券的窘境，折扣約為 7-9 折。

許多分析師表示，西班牙房價跌幅的官方數字是 25%，但這無法真實反應房價下跌的嚴重程度，等到價格修正完成，銀行與證券投資者認列損失，西班牙經濟的傷痕將幾乎無法癒合。

西班牙是否能夠消化這些損失？目前該國政府自己的抒困基金幾乎要把銀彈用罄了，馬德里境內還出現矛盾的主張，提議讓銀行借錢給政府讓抒困基金能繼續營運。

2012/4/26 南韓Q1出口成長 GDP上升0.9%

韓國Q1出口成長，台灣出口負成長，這才是台股下跌的原因。現在大家只知證所稅，不知國家競爭力差異擴大中。

南韓Q1出口成長 GDP上升0.9%

鉅亨網編譯許家華 綜合外電　　2012-04-26 

南韓央行周四公布，南韓第一季GDP上升0.9%，較去年同期成長2.8%，係因製造業擴張且出口轉為成長。南韓第四季GDP成長0.3%。

此數據接近《道瓊社》調查下的經濟學家預期，經濟學家預期上升0.8%或較去年同期成長2.9%。

南韓第一季的GDP成長幅度是一年來最高的一次。央行表示，在支出方面，第一季設備投資增加10.8%，「係因半導體製造設備的投資增加」。

營建下降0.7%，汽車和石化產品的出口上升，抵銷了手機和鋼鐵出貨量的下滑，讓整體出口增長3.4%，扭轉2011年第四季出口衰退2.3%的情形。

經濟總帳的生產方面，製造業上升2.2%，而服務業成長0.9%。