報告全文 : 大華證券總經分析 (0831-0904)
◆M1B年增率快速翻揚已突破20%，國外資金匯入為主要因素
中央銀行8月25日公佈台灣貨幣總計數M1B年增率，自2008年7月達最低-5.77%後(見圖一)，隨即快速翻揚，2009年7月年增率已達20.64%，創2004年5月(23.55%)以來新高；
而M2年增率自2008年1月1.06%近年低點上升，今年7月達8.33%，雖遠高於央行今年2.5~6.5%目標區間，惟目前經濟情勢尚無緊縮政策之條件。
M1B為準備貨幣加計活期(儲蓄)存款，近年來M1B上升係由國外匯入資金、定期存款(準貨幣)轉為活存等所導致；依央行公布之M1B變動因素分析(見圖二)，今年1~6月M1B增加1.28兆元(去年同期-0.22兆元)，其中國外資產淨額造成M1B增加(國外資金匯入成活存)達1.42兆元，若自去年9月累計達2.56兆元，為M1B增加之主因。
如我們先前之報告即已指出，肇於兩岸關係和緩及和平紅利助益，預期台股可望有較高之市場評價，包括外人投資匯入及國人海外資金匯回之國外資金，自去年第3季起匯入力道強勁，12月甚至超過4000億元，為今年來M1B年增率急升原因。
◆M1B月增率反轉向下，年增率可能封頂將影響股市資金動能
受今年來股市漸趨熱絡影響，中央大學公布台灣消費者信心指數中「未來半年投資股票時機」，由2月低點46.2急速拉升至7月之82.0，3月起定期存款亦開始轉活存挹注M1B增加；
惟依央行季節調整資料顯示，M1B月增率5月已反轉向下(見圖三)，依歷史經驗，月增率減緩後，年增率於1~4個月後亦趨緩(2002年因僅1高峰至延遲4個月)，加以目前基數已墊高，預估M1B年增率近期亦可能封頂下滑。
而股市活絡與股價上漲須經濟基本面與公司條件支撐，引導資金灌注增添動能；觀察台灣加權指數與代表資金的M1B之兩者年增率，長期以來走勢亦步亦趨(見圖四)。
金融海嘯後國人巨額活存持續轉定存，準貨幣增加致M1B大減，惟同期受國外資金強勁匯入因素，致使近年M1B反領先加權指數約3~4個月。預估M1B年增率將趨緩，投資信心亦略轉弱，未來台灣股市「成長」動能可能轉弱。
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