這篇寫得很好，但是中文翻譯只有節錄，建議看原文。連結如下 : Copper Leads Global Growth
”铜博士“何去何从
2012年08月26日 16:11
文 / 蓝皮鼠
瑞银(UBS)2012年第三季度的大宗商品通讯上说，
“中国经济是国际铜价的主要影响因素。目前中国半成品率录得创历史新高，存货相应地大幅减少。中国很有可能在下半年开始购买以支持金属价格。”
很明显，瑞银看涨铜价。但人们必须明白一点，即使大宗商品处于长期牛市中，也存在经济周期性回落而造成阶段性熊市。目前大宗商品的周期性熊市可能已经开始一年多了。见下图：
可以发现，铜价与经合组织的全球经济领先指标（OECD Global Leading Economic Indicators）有极其紧密的联系，从图中可以发现，2011年2月，铜价达到最高点之后不久，经合组织的全球经济领先指标也达到了最高点，之后跟随铜价一路下滑。可见铜价确实领先于经济基本面。
那么现在周期性熊市是否结束了呢？
要回答这个问题，人们必须紧盯亚洲的经济活动，而不是美国和欧洲。中国和亚洲其他国家才是铜价上行或下行的主要驱动力量，也是全球经济的重要支柱。
从瑞银提供的图上可以发现，亚洲国家（包含日本）消耗了全球铜供应量的60%。因此，他们与许多大宗商品出口国的经济联系十分紧密，大宗商品出口国包括巴西、澳大利亚、加拿大、印度尼西亚、南非、新西兰、阿根廷和蒙古国等等。假如中国和亚洲各国经济放缓，大宗商品出口国就会受到影响，进而影响到整个世界的经济增长。
然而，美国却不受影响。铜价在2011年2月走弱以后，意味着亚洲经济开始放缓，但标普500指数仍然一路上行，并在2012年屡创新高，两者之间的相关系数也很低，见下图。
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瑞银的大宗商品通讯还说：
- 我们预期2012年全球铜需求量增长3.2%至2060万吨，其中中国增长6%至810万吨，G7国家仅增长0.4%至530万吨。
- 铜的交易活动由信贷资金推动，中国的宽松政策促进经济增长的同时会对铜价产生支持作用。
- 我们预期，2012年铜的缺口大约为16.7万吨，估计在2013年能达到供需平衡。
- 注意：持续强势的铜价鼓励着生产商增加供应量，南美洲的精铜产量稳步提升，是新增供应的主要来源。
上图显示，在1980-2005年的25年间，铜价长期处于0.75美元/磅至1.5美元/磅的价格区间，而现在铜价正在更高的价格区间里波动，即2.5美元/磅到4美元/磅，因此吸引着生产商增加供应。
回过头来看铜价走势，铜价已经进入收敛三角形的末端，市场很快就需要给出一个答案：到底是向上还是向下。如图：
一个恰当的突破能够建立牛市的基础，显示出中国以及亚洲经济没有崩溃，需求依旧保持强劲，铜价又会再创新高。这也会刺激全球采矿业从严重的低谷当中复苏。反之，如果向下崩盘则意味着中国与亚洲经济陷入了麻烦，中国房地产硬着陆，铜供应远超过需求。
VIX与铜价的倒数有很高的正相关性，而VIX处于历史低位，可能是铜价下行的警报，如图：
铜的每日情绪指数（Daily Sentiment Index）现在处于低位，见下图。8月21日大约只有30%的交易员看多铜价。人们需要记住的是，2008年9月，该指标曾经跌到小于10%，铜价则在2008年最后几个月暴跌。因此，有时候供需基本面的影响会大于技术图形，有时负面的情绪指标会导致未来价格进一步下跌，尤其是当”刺激“谣言未能使价格收复失地时。
例如，从下图右下角红色柱线可以看到对冲基金们已经做空铜价好几周了，最大做空量能已经接近2009年6月，那时美国的衰退刚刚结束。这应当是一个逆势买入的信号，然而铜价并没有从六月的低位上开展适当的反弹，尤其是与美国或德国股市的涨幅相比，这点更为明显，说明铜价的处境并不乐观。
综上，铜价目前处于方向选择的关键点，需要时刻保持注意，一旦做出了选择，就相当于告诉了我们全球经济情况究竟是复苏还是更加恶化。
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