ECB增資的錢從哪裡來？當然是歐元區各國政府按照持股比例出資補足。而各國政府的錢從哪裡來？當然是歐元區各國納稅人。如果歐洲政府所持有的希臘債務減記，這筆損失由誰承擔？當然是歐洲各國納稅人。至於民間企業所持有的希臘債減記，其中絕大部分是歐洲的金融業，這筆損失由誰吃下？當然是企業股東，很顯然這些人絕大部分是歐洲納稅人。
結論是，希臘人花錢，全體歐洲納稅人買單。
希臘二度重整債務 歐洲央行可能得吞下龐大損失
鉅亨網編譯郭照青 2012-07-28
歐洲決策官員正研究「最後機會」方案，以壓低希臘債務，使其續留在歐元區，而歐洲央行與其他國家央行則得苦臉面對持有公債價值驟減，吞下龐大損失。
根據2月達成的紓困協定，民間債權人持有的希臘公債，已慘遭大幅減值。然而，這卻不足讓希臘重新具有償債能力，進一步重整已勢不可免。
最新的目標在於進一步減少希臘債務700至1000億歐元，將其債務降低至相當於年度經濟產值的100%水平。
較獲支持的選項是，由歐洲央行與各國央行來吸收這些成本，但這可能意味部份國家央行與歐洲央行必須增資，官員說。
這項計劃仍在初期階段，尚未獲得正式討論。但許多人都了解，希臘改善財政行動，距離正軌尚遠，必須採取積極行動，才能讓希臘留在歐元區內。
有官員形容，希臘債務進一步重整，是恢復其償債能力的最後機會。至2020年，將希臘債務降低至佔GDP比例120%的協定目標，已是遙不可及。
官員研究的其中一項方案，是將歐洲央行與其他國家央行持有的希臘公債，減值30%。
目前官方提供希臘信用總額約為2200至2300億歐元，減值30%約為近700億歐元。亦有官員認為，該數字介於700至1000億歐元，視減值過程而定。
| 希若倒債 歐央行資本恐賠光
編譯楊芙宜／特稿 2012/5/18
希臘退出歐元區的代價有多高？全球最大債券基金PIMCO擔心，其損失恐高到足以抵銷歐洲央行資本額六十四億歐元（約二四○二億台幣）；歐洲金融穩定基金（ＥＦＳＦ）首席執行長雷格林（Klaus Regling）認為，其後連鎖反應驚人，實際代價恐難估算。市場評估，金融業、保險業首當其衝，南歐其他高負債歐豬國家也恐遭波及。
希臘六日國會改選後，新政府難產，將在一個月後重新選舉，希臘脫離歐元區的可能性急遽升高。反對嚴苛撙節、卻希望留在歐元區的希臘民眾，疑懼恐慌下向銀行大量提領歐元現金，反而可能成為銀行存續關頭的最後一根稻草。
全球最大債券基金PIMCO投資組合管理部門主管波桑渥斯（Andrew Bosomworth）指出，希臘離開歐元區後，就會違約倒債，違約造成損失可能會非常高，「高到足以抵銷歐洲央行持有的資本。」
連鎖效應1.拖垮希債持有者
在債務重整後，希臘獲得國際第二輪紓困貸款一千三百億歐元，據推估，歐洲央行、國際貨幣基金與歐元區國家持有近二千億歐元的希臘債務。因此，一旦希臘脫離歐元區，勢必將重創歐洲央行、民營金融機構與其他歐元區國家。
連鎖效應2.德恐吞三成虧損
透過臨時性的歐洲金融穩定基金（ＥＦＳＦ）、永久性的歐洲穩定機制（ＥＳＭ），對希臘紓困貢獻最多的德國恐怕將承受最大損失，估計將達虧損總額的二十七％，接下來就是法國。
連鎖效應3.金融保險業遭殃
市場分析指出，希臘銀行業存款恐已減少達三分之一，在退出歐元區、管制資本後，企業無力還債，歐洲銀行業更難拿回放款。此外，歐洲保險業所持有的銀行債超過了保險公司股本的一半，若希臘退出歐元區，保險業代價高昂。
連鎖效應4.納稅人也躲不掉
雷格林也說，若希臘退出歐元區，預估納稅人第一年要付出一千億歐元代價，但此後成本無法估算，因此對任何一方來說，都是最不合算的結果。
這也是歐元區各國迄今仍不放棄最後一絲希望能留住希臘的原因。
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