鉅亨網新聞中心 (來源：財訊.COM) 2012-01-17 21:51
受益於中國利好GDP數據及德國日內基本面數據，西班牙及EFSF發債結果良好，歐元日內反彈，似乎漸漸脫離上周評級機構降級帶來的壓力。近日歐洲國家發債表現良好，尤其收益率大幅降低，似乎說明了歐洲央行3年期貸款操作的“英明”，歐洲央行大有在2月進一步擴大該操作規模的跡象，但沒有財政聯盟的深刻整合，沒有經濟增長的切實改善計劃，只有貨幣政策的“放水”，歐洲和歐元能走出泥潭嗎？
市場不理評級行為 歐債繼續大賣
評級機構上周對歐洲痛下殺手，周一標普更是把歐洲救助基金信用等級也下調一檔至AA+。葡萄牙國債收益率周一急升，10年期債券收益率跳升至14.31%的紀錄新高。但西班牙和意大利國債利率基本保持穩定，失去3A評級的法國10年期國債利率也基本保持穩定。
歐洲金融穩定基金(EFSF)首席執行官雷格林(Klaus Regling)表示，標普調降歐元區主權國家債務評級并不會影響EFSF運作，并且表達了對投資者將繼續購買EFSF債券的信心。而對於歐元區可能瓦解的說法，他表示："沒有成員國會因為政治目的而被迫驅逐出歐元區，我們是一家人。"
歐洲金融穩定機制(EFSF)周二(1月17日)發售了15.01億歐元的新六個月期債券，超額認購率為3.1。此次發債為標準普爾(S＆P)下調EFSF評級以來的首次。EFSF總計獲得46.6億歐元的認購，平均得標利率為0.2664%。
西班牙周二也發售了總計48.8億歐元的短期國債，位於40-50億歐元計劃發債規模的上端，且得標利率僅為上一次的一半。售債結果顯示，西班牙發售了30.07億歐元12個月期國債，平均得標利率為2.049%，去年12月錄得的4.050%的水平，超額認購率為3.54。該國一并發售了18.73億歐元18個月國債，平均得標利率為2.399%，遠低於上一次的4.226%，超額認購率為3.23。
但西班牙即將發售的長期國債或將面臨挑戰。本周四(1月19日)，該國還將發售35至45億歐元的三種國債，到期期限分別為2016年、2019年以及2022年，而后兩周國債的到期時間將超過歐洲央行(ECB)三年期長期再融資操作(LTRO)的持續期。
歐央行撒錢上癮 效果真假難斷
通過為歐洲銀行購買期限長至3年的政府債券提供大規模的激勵，新任歐洲央行行長德拉吉明顯是想要控制歐元區政府債券收益率。而3年期歐元區政府債券的收益率大幅降低也顯示他的策略奏效了。
市場近日更傳言2月29日第二輪歐洲央行3年期LIRO的規模更大，有預計其規模達到1 萬億歐元。另外，德拉吉在通脹允許的前提下很可能降低利率至0。
歐元區隱秘QE可以清晰的從最近歐洲央行資產負債表規模與美聯儲對比上看出來。歐洲央行總資產已經從2011年7月1日的1.94萬億歐元上升38%至2012年1月6日的2.69萬億歐元。而美聯儲總資產2011年7月份以來只上升了1%至2.9萬億美元。
不過，歐洲央行(ECB)周二(1月17日)公布的數據顯示，歐元區銀行業周一(1月16日)向歐洲央行隔夜存款機制存入的資金額再創歷史新高5019.30億歐元，反映了同業拆借市場持續的緊張狀況和過剩的流動性。
因銀行業擔憂其對歐元區主權債務的風險敞口，銀行業更青睞把歐洲央行作為額外資金的避險港，而非選擇將資金借貸給同業銀行。自歐洲央行在去年12月實施三年期LTRO以來，過去幾周中，歐元區銀行向歐洲央行隔夜存款機制存入的資金數額屢屢創出新高。這是否暗示，歐洲銀行并未將資金用於疲軟國家債券購買，而是在儲備現金。
歐債磨難重重 歐元命運坎坷
德拉吉為何這么猛？看看意大利境況就知道。意大利總理蒙蒂周一懇請德國和其他主要債權人國家采取更多行動，幫助羅馬降低舉債成本；并警告如果沒有幫助，可能激起困境中的歐元區邊緣國家選民的“強烈反彈”。
當初蒙蒂接替貝盧斯科尼上臺，曾得到德國總理默克爾的歡呼。而現在，蒙蒂與德國政府正在滑向沖突。蒙蒂最近就認為，單一貨幣體系曾帶來“很多好處……但德國或許受益更深。”暗示德國做得不夠。
再看看最讓人不省心的希臘。隨著本周希臘和其債權人繼續艱苦談判，歐盟官員表示如今的任務與其說是幫助這個國家度過難關，還不如說是防止希臘無序違約威脅全球金融體系。
接近談判的人員表示，來自三駕馬車（IMF，歐盟，歐洲央行）的官員開始相信希臘既沒有能力也沒有意愿去執行此前承諾以換取援助的大范圍經濟改革措施，并且準備擱置下一輪在3月發放的援助貸款。
希臘政府與私人部門債權人上周五關於減記1300億美元的談判破裂，加劇了金融市場的焦慮情緒，這一措施是三駕馬車提供更多援助的前提。這一旨在迫使對沖基金和其他希臘債券持有人接受大規模損失以使得希臘債券可控的談判將在周三恢復，但市場 對談判失敗的擔憂與日俱增。
許多專家表示，市場此前已默認希臘債務將“自愿”減記。一旦談判未能達成協議，專家擔心“強制”違約的可能性。這將使得市場大幅波動，可能產生類似2008年雷曼兄弟破產的市場風暴，使得全球經濟面臨另一場衰退。
許多人認為，希臘經濟要恢復，最好的辦法是離開歐元區，自己發行貨幣，通過貶值來獲得競爭力。但希臘新總理Papademos否認了這樣的想法，他認為這樣只會引發高通脹和低增長。
眾多機構更是看貶歐元，除了貨幣政策外，歐債任何負面消息和風險仍將繼續打壓歐元的任何反彈。瑞士信貸就預期，歐元/美元或將反彈至1.30水平，反彈恰好使得投資者近期有做空歐元的空間。
瑞銀集團(UBS)更是修正了對歐元/美元的預期，2012年年底目標由1.25下調至1.15水平，1個月目標位1.20水平，3個月目標位1.15水平。
蘇格蘭皇家銀行(RBS)也不認為歐元能持續反彈，因歐元區內部存在太多的不確定，市場真正關注的是希臘債務援助行動的進展。該行預計，歐元/美元反彈將受阻於21日均線1.2890水平。
歐盟領導人將在1月30日舉行峰會，預計將討論歐洲的就業和增長，以及關於永久救助基金ESM的生效。但N次峰會后，我們還能期待什么更好的消息嗎？
(桂強理 編輯)
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