2012/5/11 西班牙債務比法國、希臘選舉更危險

選舉其實風險不大的，政客都是投機主義者，選上後幾乎都會見風轉舵，沒有人會硬幹的。西班牙才是真實的風險。


Bankia是以不動產放款為主，其中問題放款高達一半。西班牙企業借款達到GDP的134%，其中多數是用不動產擔保，而西班牙不動產價格還不停下跌，西班牙銀行的潛在風險還很大。我想西班牙請求紓困的機會很高。


下圖來源為今年一月麥肯錫所作的報告 "Debt and deleveraging" 文中的插圖，其中可以看到西班牙金融機構的負債約佔西班牙全國GDP的76%，非金融機構的企業負債佔GDP的134%，如同上述提醒，這134%的負債當然是向西班牙銀行借的，而擔保品多為不動產，至於西班牙不動產，長期閱讀本部落格的朋友應該知道，其價格還在跌跌不休。


這樣子的結構，經濟衰退引起企業經營困難，於是拋售不動產降低債務，不動產價格因此離底部還很遠。而景氣不振也會讓企業倒帳增加，當銀行拍賣擔保品來保全其債權時，發現房價大跌，擔保品價值早就低於放款金額了，於是銀行虧損將放大。由於市場早就料想到這個結果，西班牙銀行當然借不到錢，只能向ECB求援。另一個更讓人擔憂的事情，就是西班牙銀行加計未來可能暴增的企業呆帳、不動產損失之後，已無太多餘力再來購買西班牙公債，而西班牙公債，外國投資者恐怕都躲得遠遠的，即便PIMCO可能持續買進。說明至此，大家應該明白為什麼我說西班牙才是真實的風險了。


另外這個圖也說明一件事，若從整體社會的負債(政府+民間+企業負債)來觀察，西班牙全國負債比重高達GDP的363%，比率為全球第二高，僅次日本與英國，但其競爭力遠遜於這二國。這種負債規模，西班牙是承受不起的。

西國接管銀行四哥 股市振奮

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2012.05.11 10:16 am

西班牙政府將透過大舉入股紓困Bankia，作為銀行業改革計畫的一環。但分析師警告，西國銀行業損失可能被低估。 （路透） 西班牙政府9日宣布，將透過大舉入股的方式為國內市值第4大銀行Bankia紓困，作為銀行業改革計畫關鍵的一環，激勵西班牙股市10日大漲。但分析師警告，西班牙可能低估銀行業損失，將難逃愛爾蘭式的紓困命運。 西班牙11日將宣布銀行業改革計畫，要求銀行業在今年已提列的540億歐元之外，另提列350億歐元準備金，並將參照愛爾蘭等國模式提出一套清除銀行壞帳的架構。西股受激勵10日盤中勁揚3.9%；10年期公債略降至6%以下，仍維持在6個月高點。 西班牙銀行業者正忙著提列540億歐元的準備金。新一波的改革計畫，意味著Bankia以外的放款銀行可能需要國家挹注更多資金。 分析師警告，西班牙可能因為低估銀行體系的潛在損失，成為下一個愛爾蘭；西班牙銀行體系為愛爾蘭的6倍。西班牙政府要求銀行業增列的壞帳準備金，雖能支付房地產開發商和建設公司貸款的50%損失，但已無資金再為1.4兆歐元的房貸和企業借款違約作準備。 加拿大皇家銀行（RBC）分析師派翠克．李說：「愛爾蘭在嚴格認列損失，並接受國際紓困之後才扭轉局面。我認為西班牙不靠外援不可能辦到。」 圖／經濟日報提供 西班牙自2008年房市泡沫破裂後，銀行體系共歷經3回合的大規模整頓，至今放款銀行仍持有約1,840億歐元（2,380億美元）有毒資產。 Bankia掌握西班牙銀行體系存款的10%，在西班牙政府近年來紓困過的8家銀行當中，規模最大。該行對房地產開發商的曝險部位為全西班牙最高，在375.2億歐元已提供的貸款中，有178.5億歐元被視為問題資產。 2010年由7家儲蓄銀行合併成的Bankia，在執行董事長洛多（Rodrigo Rato）本周辭職後，預計將獲得政府注資多達100億歐元。Bankia董事會已同意由格里戈薩里（Jose Ignacio Goirigolzarri）接任董事長。 西班牙央行表示，Bankia是擁有償債能力的機構，仍將正常運作，客戶無須恐慌。西班牙各大銀行目前並未出現擠兌狀況。 總理拉霍伊2月曾勒令銀行業者認列損失，並堅稱不再為銀行體系大舉挹注公共資金，但Bankia的問題使他7日鬆口表示可能須動用公共資金。 【2012/05/11 經濟日報】

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